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封闭式基金为什么会出现折价?

2019/9/1 13:04:35

封闭式基金为什么会出现折价?

封闭式基金为什么会出现折价?

封闭式基金长期处于折价状态,并不是中国A股市场所特有的现象,美国、中国台湾都出现过封闭式基金折价的现象,被称为“封闭式基金折价之谜”。

就中国A股市场封闭式基金折价的原因,我认为主要有三个原因。

第一,基金公司主要在发行期对封闭式基金进行宣传,当发行成功后,由于基金规模不再变化,基金公司也不需要再继续营销,尤其是2002年以后,基金公司不再发行封闭式基金,而是大力发行和宣传开放式基金,这导致绝大多数基金投资者仅知道开放式基金,而不知道封闭式基金,参与的人少了,导致封闭式基金缺乏买家,因此产生了高折价。

第二,同一家基金公司既存在封闭式基金,也存在开放式基金。由于开放式基金做好了能吸引更多?#24335;?#30003;购,而封闭式基金的规模保持不变,从基金管理人的角度出发,会将更多的资源向开放式基金倾?#20445;?#20363;如将能力更强的基金经理分配给开放式基金。当同一个基金旗下封闭式基金在一?#38382;?#38388;内跑输开放式基金?#20445;?#25345;有人会怀疑封闭式基金给开放式基金做托,高价接盘同门开放式基金的股票。这样的怀疑理论,?#29616;?#25171;击了封闭式基金投资者的心态,因此产生了高折价。

但是?#23548;?#19978;通过比较,封闭式基金净值的增长并不逊色于开放式基金,基金管理人的道德风险并没有大家想象中那么?#29616;亍?#19968;方面,国内对基金行业的监管非常严格,基金管理人没有必要以身试法;另一方面,基金并不是业绩越好规模就增长越快,投资者普遍有一个投资误区,就是赚了钱见好就收,亏了钱不肯割肉,这导致开放式基金业绩出众的,反而赎回比申购的更多,所以基金管理人并没有足够的动力去刻意提升开放式基金的业绩。

另外,由于封闭式基金封闭操作,?#20160;?#31649;理更?#23588;?#26131;,所以其平均业绩相比于开放式基金混合型的业绩,甚至更加优秀。部分优秀的封闭式基金,例如基金兴华、基金泰和等,更是大幅跑赢大盘指数。

第三,封闭式基金投资者只能通过二级市场交易来变现,当场内投资者想退出?#20445;?#24517;须?#19994;?#20854;他投资者接盘才行。由于了解封闭式基金的投资者很少,所以二级市场交?#36164;?#24517;须通过一定的折价,才能吸引敏锐的低风险投资套利者参与,流动性折价也是封闭式基金折价的一个原因。

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