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封閉式基金為什么會出現折價?

2019/9/1 13:04:35

封閉式基金為什么會出現折價?

封閉式基金為什么會出現折價?

封閉式基金長期處于折價狀態,并不是中國A股市場所特有的現象,美國、中國臺灣都出現過封閉式基金折價的現象,被稱為“封閉式基金折價之謎”。

就中國A股市場封閉式基金折價的原因,我認為主要有三個原因。

第一,基金公司主要在發行期對封閉式基金進行宣傳,當發行成功后,由于基金規模不再變化,基金公司也不需要再繼續營銷,尤其是2002年以后,基金公司不再發行封閉式基金,而是大力發行和宣傳開放式基金,這導致絕大多數基金投資者僅知道開放式基金,而不知道封閉式基金,參與的人少了,導致封閉式基金缺乏買家,因此產生了高折價。

第二,同一家基金公司既存在封閉式基金,也存在開放式基金。由于開放式基金做好了能吸引更多資金申購,而封閉式基金的規模保持不變,從基金管理人的角度出發,會將更多的資源向開放式基金傾斜,例如將能力更強的基金經理分配給開放式基金。當同一個基金旗下封閉式基金在一段時間內跑輸開放式基金時,持有人會懷疑封閉式基金給開放式基金做托,高價接盤同門開放式基金的股票。這樣的懷疑理論,嚴重打擊了封閉式基金投資者的心態,因此產生了高折價。

但是實際上通過比較,封閉式基金凈值的增長并不遜色于開放式基金,基金管理人的道德風險并沒有大家想象中那么嚴重。一方面,國內對基金行業的監管非常嚴格,基金管理人沒有必要以身試法;另一方面,基金并不是業績越好規模就增長越快,投資者普遍有一個投資誤區,就是賺了錢見好就收,虧了錢不肯割肉,這導致開放式基金業績出眾的,反而贖回比申購的更多,所以基金管理人并沒有足夠的動力去刻意提升開放式基金的業績。

另外,由于封閉式基金封閉操作,資產管理更加容易,所以其平均業績相比于開放式基金混合型的業績,甚至更加優秀。部分優秀的封閉式基金,例如基金興華、基金泰和等,更是大幅跑贏大盤指數。

第三,封閉式基金投資者只能通過二級市場交易來變現,當場內投資者想退出時,必須找到其他投資者接盤才行。由于了解封閉式基金的投資者很少,所以二級市場交易時必須通過一定的折價,才能吸引敏銳的低風險投資套利者參與,流動性折價也是封閉式基金折價的一個原因。

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